Trading simple works

When trading the financial markets, most of the time simple things work better than more elaborated systems. Nowadays, thanks to AI applied to markets, we can train simple systems to give us a good statistical probability of success when trading an index. 

Some years ago I created a simple logistic regression in order to forecast whether the European index is going to be positive or negative during its trading hours, from open to close. The principle of the logistic regression model is to explain the occurrence or not of an event (being todays return positive or negative) by the level of explanatory variables (say past returns of the index itself and other indexes).

After a very good out-of-sample results, I decided to start trading the system with CFDs on the Eurostoxx 50 in order to test it with a small account. 

Obviously, trading costs are to high in this context since I am trading a single contract with a nominal of around 4000 Euros, and a trading cost 2€ to enter the position and 2€ to exit it at the end of the day; it is a trading cost of -0.10% daily which means more than -25% trading costs annually. Therefore, improvements can be done if we have a larger account or using futures.

Nevertheless, results have been quite good so far. Since real trading started June last year the system has achieved a +28.94% return versus +21.6% of the Eurostoxx 50. Even more, volatility has been much lower, which give us a Sharpe Ratio higher than 2 from June last year till yesterday.

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Comentario Semanal 11/09/21: debilidad estacional

 Semana previa a la triple hora bruja que nos viene la semana que viene con un ligero aumento de la volatilidad en los mercados de renta variable. La droga que ha mantenido a los mercados en los últimos años parece que se acerca a su fin, por mucho que el BCE quiera maquillar el mensaje con un semántica bien elegida.

En el caso de Europa, la media móvil de 50 sesiones volvió a hacer de trampolín el pasado Miércoles en el Eurosotoxx 50; en el caso de perderla, el soporte de los 3900 sería un gran soporte a vigilar difícil de pasar a la primera. El Dax alemán se encuentra entre dos importantes niveles a vigilar: la zona de 15000-15400 como soporte y el 16000 como resistencia.

En el caso de la bolsa americana, el S&P500 ha perdido los 4500 y eso hace que pueda dirigirse a la media móvil de 50 sesiones que tantas veces ha hecho igualmente de trampolín en el pasado reciente. Aquí tenemos el problema que Septiembre es el peor mes del año para el S&P 500, especialmente la segunda mitad del mes.

Pero no sólo la estacionalidad es mala para el S&P 500. A partir del 6 de Septiembre hasta el próximo 29 de Octubre, el Dow jones Industrials ha perdido de media en los últimos 125 años un -2.25%. Puede parece poco, pero para una media de 125 años sinceramente me parece demasiado. Veremos si la estacionalidad se repite en las próximas semanas y la debilidad nos da fuerzas para el tirón de fin de año.

Comentario Semanal 03/07/2021: Rebalanceo de carteras

 Terminado el primer semestre del año, procedemos al rebalanceo de las carteras de renta variable. La verdad es que el primer semestre del año ha sido muy bueno para la renta variable: la cartera Value Euro consigue un +26.87% en los primeros seis meses del año, la cartera Beta un +21.65% y la cartera Volatility supera también al selectivo europeo con un +17.06%.  La que peor se ha comportado ha sido la cartera Growth con un +11.08%, frente al 14.4% del selectivo europeo.

Dicho esto, comenzamos ahora el peor período estacional de la bolsa. De Julio a Octubre es el período estacional con menor rentabilidad media de la bolsa americana:

Pero lo que más me ha llamado la atención esta semana ha sido un estudio publicado por Natixis sobre una encuesta realizada a 750 inversores con al menos $100,000 de activos de inversión. Sorprende lo optimistas que están los inversores particulares estadounidenses que esperan una rentabilidad de la bolsa del 17.5% anual por encima de la inflación en el largo plazo. Y aunque son los más optimistas, el resto de inversores de diferentes países no que dejen de ser también demasiado optimistas

Si tenemos en cuenta que el S&P500 tiene una rentabilidad media anual del 10.4% desde inicio, la idea de que va a conseguir un 17.5% anual por encima de inflación en los próximos años, tras conseguir un 17% anual nominal en los 5 últimos me parece un chiste de los de no para de reir en mucho tiempo. Es más, parece que los inversores se van haciendo más optimistas cada año que pasa, siempre pensamos que el futuro va a ser igual al presente o mejor.

Nadie puede saber lo que traerá el futuro, pero recordemos que todo lo que sube, tarde o temprano, también tiene que bajar... aunque sea para coger impulso para volver a saltar.

Buen fin de semana.

Comentario Semanal 12/06/2021: ¿Ha llegado finalmente el turno de Europa?

 Terminamos la semana con máximos anuales en las bolsas de ambos lados del atlántico, y otra vez cerca de máximos en el caso del índice emergentes. Ni inflación al 4.927% anual en USA ni nada consigue tumbar a un mercado en esteroides que no para de subir mientras haya liquidez en el sistema. Tan sólo el temido tapering parece que puede tumbar esta subida desbocada.

Hoy, me gustaría detenerme en algo que parece que ha pasado de largo en las numerosas crónicas bursátiles que nos inundan cada día. Parece que los gestores, que tantas años atrás no paraban de apostar por Europa, han tirado la toalla con el viejo continente ahora que parece que sí que puede ser el momento de la bolsa europea. Miremos el siguiente gráfico:

El índice Stoxx600 siempre encontraba una importante resistencia en la zona de 400-430, que intentó romper en Abril del 2015 y principios de 2020. Ahora parece que finalmente ha roto la resistencia, aunque se podría argumentar que dicha ruptura se ha hecho con un volumen decreciente en el último año.

¿Qué es lo que tendría que suceder para que la ruptura fuese de libro? Pues deberíamos ver una caída del índice europeo a la zona de 400-430 para luego rebotar y romper los máximos anteriores con un volumen creciente. Esa sería la perfección y el indicador de un "all-in" en bolsa europea.

Mientras tanto, vigilaremos el mercado europeo pues tiene toda la pinta que esta vez sí; esta vez puede ser el momento de una bolsa europea que tiene muchos menos problemas que su homóloga americana, con una menor dependencia del sector tecnológico y una inflación más controlada de momento.

Comentario Semanal 03/04/2021: Es el momento de Europa

 Cerramos la semana con algunos índices bursátiles rompiendo niveles importantes, o al menos significativos. Por una lado, tenemos al S&P 500 y al Dax por encima de niveles psicológicos importantes como son el 4000 y el 15000, y por otro lado, como ya comentábamos en este post a mediados del mes pasado, tenemos al Eurostoxx50 rompiendo importantes resistencias.

Terminamos un trimestre con todos los índices de renta fija en negativo, a excepción del high yield. Por el lado de la renta variable, tenemos a USA como la bolsa más rentable seguida por las materias primas, en donde el petróleo se alza con una rentabilidad en el primer trimestre del año superior al 20%.

Interesante e inquietante el indicador que publica la web sentimentrader: lo que hace es mirar a la ultima hora de negociación del ETF SPY, si el fondo sube durante esa última hora se suma 1 al indicador, en caso contrario se resta 1. Este fundamento se basa es que es en la ultima hora de negociación del mercado cuando los institucionales ponen sus ordenes, mientras que los inversores nóveles suelen operar más a primera hora de mercado.

Pues bien, como podéis observar en el gráfico de abajo que publican, en los últimos 3 meses el indicador ha perdido un 5% de su valor. Puede no parece mucho, pero es la mayor caída en los últimos 25 años. Momentos como éste, con la divergencia bajista que presenta con el índice S&P 500, ha llevado a correcciones importantes del índice 

Por otro lado, tenemos a Biden anunciando subidas en el impuesto de sociedades que pasaría del 21% al 28%. Según un estudio que acaba de realizar BofA, esto provocaría una reducción del -7% en los beneficios estimados para el S&P 500 en 2022. Los sectores más perjudicados serían el tecnológico y el de cuidados para la salud, mientras que sectores como el energético y el inmobiliario no se verían casi afectados por esta subida de impuestos.

Con todo, seguimos en un mercado que tarde o temprano tendrá que tener una corrección. Llevo varios años escuchando a distintas entidades financieras pronosticando que ese era el año de Europa, pero nunca sucedía. Pero ahora creo que es diferente: la sobrevaloración de otros mercados como el americano y la ruptura reciente de importantes resistencias de largo plazo en la bolsa europea, me hace pensar que ahora sí que es el momento de apostar por la bolsa europea en primer lugar.

En este blog, seguiré actualizando las distintas carteras de renta variable europea. Ahora mismo, mi apuesta personal va por la cartera Beta Portfolio y la Value Portfolio para los más arriesgados, y la Sectors Portfolio para los más conservadores.

Beta Portfolio for Q2 2021

After a good first quarter with a 14.96% return YTD, these are are going to be the stocks for the Beta Portfolio for the following three months:

 

Comentario semanal 20/03/2021

 Uno de los informes que siempre me gusta leer cada año es el Global Investment Returns Yearbook de Credit Suisse. Es un informe denso en contenido, del que me gustaría compartir con vosotros dos gráficos con dos ideas importantes: el primero muestra la importancia del largo plazo a la hora de invertir en renta variable,

el segundo muestra el constante cambio al que están expuestas las bolsas mundiales, con la bolsa americana pesando ahora mismo más de un 55%:

Se cumple un año de las fuertes caídas que tuvimos el año pasado debido al COVID. Desde entonces, el rebote en muchos valores (sobre todo tecnológicos) ha sido extraordinario. Como podemos observar en el siguiente gráfico, en el último año el 83% de los valores del S&P500 han subido más de un 50%. No sólo eso, el 52% de los valores del mismo índice han conseguido rentabilidades a un año superiores al 100%.

Volviendo un poco al presente y analizando técnicamente unos mercados que llevan un importante subida últimamente. Durante los últimos 20 años, la renta variable emergente y el petróleo han experimentado numerosas subidas y bajadas en los mismos periodos: ambos tocaron máximos en 2008 para retroceder después cerca del -60%, y nuevamente tocaron zona de máximos en 2014 para retroceder después -40%. Ahora mismo tenemos a ambos índices en importantes resistencias: el ETF de emergentes en zona de máximos históricos del 2007, y el petróleo que se enfrente a la resistencia de la directriz bajista que mantiene desde los máximos de 2008. Hacia donde se dirijan a partir de ahora estos índices, es un importante mensaje para la inflación y los tipos de interés. Y una ruptura de resistencias en ambos sería una apuesta clara por la renta variable emergente y los valores energéticos. 

Como ya comentábamos en el comentario de la semana pasada, también la renta variable europea se encuentra en zona de importantes resistencias. En mi cartera global de este año, la bosas emergente ha tenido un peso importante. Veremos que pasa a partir ahora, igual tiene que compartir protagonismo con la renta variable europea o ceder el trono. Veremos quien rompe estas resistencias. 

Saludos y paciencia.

Comentario Semanal 13/03/2021

 Comenzábamos el lunes con un movimiento en los mercados americanos que ponía de manifiesto la rotación que se está produciendo desde los valores tecnológicos hacia valores value, o de growth a value. El lunes el Vanguard Value ETF marcó nuevos máximos mientras que el Vanguard Growth ETF continuó su caída tras el fuerte repunte que tuvo a finales de la semana pasada. La última vez que el value lo hizo mejor que el growth fue un largo período desde 2002 hasta 2007 tras el estallido la burbuja de las punto.com.

Como vemos, desde los máximos de Septiembre del año pasado, el value lo está haciendo mejor que el growth en el S&P500:

Toda esta rotación comenzó con las tensiones vividas en la rentabilidad del bono a 10 años americano a finales de Febrero. Esto desató una correlación anormalmente positiva entre los precios de los bonos y los índices bursátiles, principalmente el Nasdaq. Sin embargo, Bloomberg ha publicado esta semana un estudio que muestra lo contrario: durante las 13 ocasiones desde 1960 que el bono americano a 10 años ha incrementado su rentabilidad en más de 150bp, la rentabilidad media del S&P 500 fue del 15% (aunque podemos ver que hubo tres veces en las que esta rentabilidad fue negativa).

Desde un punto de vista técnico, me gustaría destacar el importante soporte/resistencia al que ha llegado el índice Eurostoxx 50. Como vemos en el gráfico inferior, hasta en seis ocasiones, el nivel de 3850-3900 puntos ha actuado como soporte o resistencia. Esta semana el índice europeo tocó máximos en 3846 el pasado Jueves para retroceder después el Viernes. Es un nivel importante a vigilar, pues una ruptura holgada de este nivel nos llevaría hacia la cota de los 4500 puntos del Eurostoxx 50.

Por ultimo, comentaros que he actualizado la evolución de las diferentes estrategias de trading hasta finales del mes pasado. Aquí os dejo un pequeño resumen de la evolución en el mes de Febrero y en los dos primeros meses del año:

 

Buying Stocks at all time highs?.... not for Europeans.

Recently, I was a looking at 2019 article from Meb Faber where he points out how GREAT has been to buy stocks at an all-time high. He did a study all the way back to the 1920s where he rebalances a monthly portfolio that is invested in Stocks if stocks closed the previous month at all time high, and if not, the portfolio is invested in bonds. The results below are taken from his post; the average portfolio is an equal weight across US stocks, foreign stocks, real estate, commodities and gold:

As an European investor, I wanted to see if that would have worked in the European markets. Therefore, I looked to apply the same logic to five of the main European indexes (Eurostoxx 50, CAC 40, FTSE MIB, Ibex 35 and Dax 30) as "stocks" and the SPDR Bloomberg Barclays Euro Government Bond ETF as "bonds". I used data for the last 10 years since it is when the ETF started to trade.

To all but the Dax 30 Index, we would have been invested in the "bonds" ETF for the whole period, since none of them have made new highs in the las 10 years. In the case of the Dax 30, the chart shows as follows:

As we see, following the strategy in these European indexes gave us the same return as being invested in bonds (even less in the case of the Dax 30).

After all these results, to main concerns come to my mind:

• On the one hand, probably, the previous study was done for a long period where returns in the bond markets have been extraordinary goods. Nowadays, and in the last years, we are in a period where bonds' yields are at their lowest point in recent history, and probably returns in the bond markets are not going to be as they were in previous decades.

• On the other hand, this points out why European investor should look to invest in the different markets. Home bias is dangerous tendency for investors to invest the majority of their portfolio in domestic equities. 

Being local does not pay when investing... at least last ten years.

Rentabilidad acciones europeas Febrero 2021

 Finalizamos el segundo mes del año  con dos de las carteras de acciones de renta variable europea multiplicando por tres la rentabilidad del índice europeo:

La cartera que mejor se han comportado en lo que va de año son la Beta Portfolio y la Value Portfolio. Como podemos observar, parece ser que se está produciendo una rotación de acciones de baja volatilidad y acciones de calidad hacia acciones valor y acciones con cierto beta con el mercado.

Durante este mes  de Marzo mantenemos las carteras sin cambios. Tan sólo rebalancearemos las carteras Beta y Volatility a finales de este mes.

Trading Long Tail days in Eurostoxx 50

 Long tail days in candlesticks are defined as candlesticks with long tail or wick with an smaller body than the tail. It is a bullish/bearish reversal patter also known as Hammer. 

In order to test and validate the use of these formations as a trading strategy, I am going to use the last five years of daily data in the Eurostoxx50. As we will see in the final results, we can  beat the index by using these formations and only staying in the market 30% of the time (we assume we do not get any interest on cash).

Rules:

• Long_condition: Down long tail is higher than the body and more than double the up tail.

• Short_condition: Up tail is higher than the body and more than double the down tail.

• Go long at close if Long_condition is met. Exit at close the following day.

• Go short at close is Short_condition is met. Exit at close the following day.

 .
I have left the Python code here to show the way it has been tested.

Results:

• We have 388 trades during this five years period. From those, 225 were long trades and 163 where short trades.

• The win rate for a long position was 56.44% and the win rate for a short position was 50.9%. That makes an overall win rate for the strategy of 54.12%.

• Moreover, the average winning points are 27.01 per positive trade and the average losing points per negative trade are 24.19 points.

• During the 5 year period the index Eurostoxx50 has made 454.91 points, it is a 14.9% return. During the same period the strategy has made 1365 points, is is more than 44% return.

• To sum up, we have made more than 3x the index return by being in the market only 30% of the time (being in cash the rest of the time with no interest).

However, after all the results we have shown, we must mention that all this can be improved if we define where and when we should trade this “Long tail days”. For example, we can define to trade them only when they appear near a Fibonacci level o major support or resistance levels. Moreover, we can set up some restrictions to trade this formations, such as to impose that the long tail of the day must form a maximum / minimum for the last x days.

On the other hand, as it is important in every trading strategy, money management becomes a very important issue here. Since the long tail can be thought as a near term extreme low/high, this levels can be used as stop-loss in order to set the correct position sizing for the trading strategy.

We have a candidate strategy with an edge, we only need to know how to use that information.

Rentabilidad Acciones europeas Enero 2021

Finalizado el primer mes 2021, veamos como se han comportado las diferentes carteras de acciones publicadas durante este mes de Enero:

Todas y cada una de las carteras han conseguido batir al índice de referencia durante este primer mes de 2021. La cartera que mejor alfa presenta es la Beta Portfolio, que consigue batir al índice Eurostoxx 50 en más de un 6%.

Para el mes de Febrero mantenemos las carteras sin ningún cambio.

Eurostoxx objetivo bajista

 

El índice Eurostoxx 50 está rompiendo en el día de hoy el canal bajista que llevaba desde mediados de año. Si no consigue retomar el anterior soporte (ahora resistencia) de los 3000 puntos, daríamos un objetivo de 2775 puntos en el corto-medio plazo.