We update the ETF Sectors Portfolio today. Return has been up +3.97% during May and it has a +15.69% during the first five months of the year.
For June the portfolio is going to be equally weighted:
Esta semana pasada se cumplía el 100 operativo del año en bolsa. Ryan Detrick publicaba un curioso estudio que muestra, desde 1950, que pasa en el S&P 500 cuando se lega al día 100 con una rentabilidad superior al 10%. El resultado, como vemos abajo, es claro; es muy difícil cambiar una fuerte tendencia alcista en bolsa. El 84.2% de los años que se produce el patrón el año continua siendo alcista con una rentabilidad media superior al 8%.
La pregunta entonces será, ¿dónde invertir? Pues bien, desde hace algún tiempo ya hemos comentado lo bien que lo están haciendo las carteras values este año. Tras varios años haciéndolo peor que el mercado, parece que se está produciendo una reversión de la tendencia lateral-bajista que acumulaban en los últimos años. La siguiente pregunta será entonces, ¿cuánto durará este cambio de tendencia? Pues, como publica Bank of America, el ciclo medio del value es 33 meses, y actualmente llevamos 8 meses de este nuevo ciclo para el value.
Por lo tanto, en mi cartera de inversión, serguirá estando el value en los proximos meses, incluso años.
Buen fin de semana a todos.
Terminamos la semana de vencimientos de derivados mensuales como dejamos la semana anterior. Es más, la dinámica de la semana ha sido muy parecida: correcciones fuertes en los primeros días de la semana y posterior rebote para terminar la semana en zona de máximos. Esto parece el día de la marmota.
Aprovechando esta lateralidad de los mercados y el hecho de que entramos en la última semana de mes, me gustaría compartir con vosotros un estudio sobre la estacionalidad de los bonos americanos, y más concretamente de su etf TLT.
Al final de cada mes, todos los fondos de inversión tiene que publicar su informe mensual, donde muestran sus principales posiciones. Desde un punto de vista de marketing, no es deseable que entre esas principales posiciones aparezcan posiciones perdedoras o de dudosa calidad de cara al inversor. Por ello, muchos grandes gestores institucionales suelen vender estas posiciones a final de mes y recomprarlas nuevamente a principios de mes una vez hecha la foto.
Para sustituir estas posiciones y no tener el fondo con más liquidez de la permitida, suelen comprar activos "seguros" y poco volátiles para después venderlos a principio de mes para recomprar las posiciones deseadas en la cartera. Un ejemplo de este tipo de activos son los bonos americanos o Treasury, que viene replicados por el ETF de Ishares TLT.
Pues bien, aprovechando este efecto, tenemos una estrategia de trading estacional con la que podemos conseguir una rentabilidad aceptable en el largo plazo y con muy poca volatilidad; en mi caso es una forma de gestionar la liquidez de la cartera de inversión. Estamos hablando de conseguir una rentabilidad neta superior al +0.75% mensual en los últimos 20 años, batiendo al propio índice de renta fija.
Os lo dejo detallado en este video que he grabado porque siempre una imagen vale más que mil palabras.
Buen fin de semana
El miércoles tuvimos dato de inflación en USA del mes Marzo, con un subida para nada esperada: un 0.8% en el mes cuando se esperaba un +0.2%. Esto sitúa la tasa interanual en el +4.2% frente al +3.6% esperado; la tasa de inflación más alta de los últimos 13 años. Parece ser que la oferta no puede hacer frente a la desmesurada demanda que ha traído la reapertura de todas las restricciones que la pandemia ocasionó; el caso más evidente lo vemos en la industria de los chips. Las bolsas se asustaron cayendo fuertemente .
Es verdad que el IPC está subiendo de una forma desorbitada y no es bueno. Pero al menos podemos explicar el porqué. Las mayores subidas de precio corresponden a sectores fuertemente afectados por la pandemia: coches usados, alquiler de coches, billetes de avión y hoteles subieron más de un 10% en el mes. En el gráfico inferior lo podemos ver mejor. Esto más bien parece un rebote de unos precios deprimidos que una inflación persistente en el largo plazo. La pregunta será si este aumento vertiginoso de la inflación va ser sólo temporal o va a ser más de largo plazo.
Es posible que la inflación continúe subiendo mientras vemos una vuelta a la normalidad de la economía. Pero no aventuraría a juzgarla como al causante de las correcciones que hemos visto a mediados de semana o de las futuras que podamos ver. La sobrecompra que arrastramos en muchos sectores es brutal, y tarde o temprano tiene que llegar esa tan esperada corrección de los mercados.
En fin, tras una caída y el posterior rebote, cerramos la semana más o menos donde la dejamos la semana anterior. Bolsas de nuevo en zonas de máximos. Parece ser que hay más miedo a perderse las subidas que a una corrección importante de los mercados. De momento nos mantenemos y esperaremos tiempos mejores para aumentar posiciones.
Buen fin de semana a todos.
El viernes se publicó un dato de empleo en EEUU para nada esperado por los mercados; se crearon 266 mil empleos frente a los más de un millón de empleos de las proyecciones de los economistas. Pero como suele suceder muchas veces en la bolsa, lo malo es bueno. Unos datos no tan buenos como los esperados hace que disminuya el miedo al tan temido "tapering" que hizo aumentar la volatilidad de los mercados a principios de semana; y esto permitió una recuperación de los mercados que los vuelve a situar en máximos.
En una articulo publicado en Bloomberg, comentaba como durante el pasado mes el 95% o más de los miembros del S&P 500 habían estado cotizando durante más de 18 sesiones por encima de la media de 200 sesiones. Durante todo el mes de Abril, el 73% de los miembros del S&P 500 estuvieron por encima de su media de 10 sesiones. Esto, como vemos en el gráfico inferior, nos sitúa en la cola derecha de la distribución mensual histórica. Claramente vemos que nos encontramos viviendo situaciones extremas en los mercados.
Es más, el porcentaje del ahorro invertido en bolsa por los inversores estadounidenses está en máximos históricos; ahora mismo tiene por encima del 40% de sus inversiones en los mercados de renta variable. O todos se han convertido en expertos inversores de repente o estamos entrando una burbuja importante creada por el exceso de liquidez repartida para apaliar los efectos del COVID.
Ante estos máximos históricos en los que nos encontramos en los mercados de renta variable, la numerosas preguntas que recibo de compañeros y amigos de donde invertir, y el elevado factor FOMO que cada vez se hace más patente entre el publico en general, me gustaría comentar hoy esto en algo más de profundidad.
Lo primero que tenemos que hacer es preguntarnos:
Seamos sensatos y dejémonos guiar por alguien formado en la materia. A mi no se me ocurriría construir mi casa, me fio más de un buen albañil.
Buen fin de semana a todos.
We update the ETF Sectors Portfolio today. Return has been up +0.79% during April and it has a +11.27% during the first 4 months of the year.
For May, the portfolio is goin to be equally weighted:
Comenzábamos la semana con publicación de las previsiones de Morgan Stanley sobre la evolución del S&P 500, y la verdad es que se parece bastante a la que ya mostró Harnett de Bank of America. Como vemos, en su escenario base esperan un precio objetivo del S&P 500 de 3900 puntos, lo que implica una caída del -5.7% y un PER de 20.75x. Pero lo que más me llama la atención es que ya nos encontramos en su escenario más optimista, es decir, según ellos el S&P 500 no tiene más atractivo de aquí a final de año. Siempre he dicho que hacer predicciones es una tarea complicada, pero lo que sí que queda claro es otro indicador más de sobrevaloración que encontramos para las subidas verticales que ha tenido la bosa americana en el último año.
Siguiendo con las malas noticias, vemos que el número de inversores alcistas supera en 32 puntos a los bajistas. Por la "Ley de sentimiento contrario", como históricamente podemos ven en el grafico inferior a la derecha, cuando esta diferencia es mayor de 20 las rentabilidades futuros de la bolsa americana en el corto plazo no han sido muy atractivas. Y este es sólo uno de los muchos indicadores que hemos visto y que siguen los inversores.
Por el lado positivo, los resultados empresariales siguen saliendo mejor de esperado. Esta semana les tocó el turno a las grandes tecnológicas que vieron como sus ganancias se disparaban gracias a los cambios en la manera de trabajar y de los servicios asociados que se necesitan para ello a través de internet. Así veíamos a Microsoft incrementar su beneficio en un 43.7% frente al mismo período del año anterior, Redmond un 19% de crecimiento, Alphabet un extraordinario +162%, Facebook un 48% más de los $17,737 millones conseguidos en el primer trimestre del año pasado y Amazon que triplica sus beneficios y dispara sus ventas +44%.
Pero en Europa los datos macro no han salido muy buenos. El PIB alemán cayó un -1.7% en el trimestre, frente al -1.5% previsto en la encuesta del Wall Street Journal. También tenemos a España e Italia cayendo un -0.5% y un -0.4% respectivamente. Tan solo tenemos a Francia con un +0.4% en positivo.
En fin, una de cal y una de arena. Y para colmo empezamos Mayo... y recuerden el famoso dicho en bolsa de "Sell in May...". Ya esta semana 60.000 millones de dólares de los institucionales han salido de los mercados para irse a liquidez. Además, como comentaba esta semana Kriti Gupta en Bloomberg, el S&P 500 se encuentra ahora mismo un 16% por encima de su media móvil de 200 sesiones, un nivel que ha llevado a pequeñas correcciones en el último año.
Buen fin de semana a todos y a mi MADRE en especial este domingo.
