Los mercados siempre suben según los nuevos inversores.

Hablando con un compañero esta semana sobre la capacidad que tienen de rebotar los mercados financieros ante cualquier ligera caída, vemos que son esos nuevos inversores que han entrado en el mundo de la renta variable en los últimos años los que acentúan ese síndrome FOMO.

Todos esos nuevos participantes de la bolsa, sólo han experimentado un mercado alcista en el que se debe aprovecha cualquier caída para comprar más pues rebotará con más fuerza todavía. Y lo que opinan estos nuevos inversores lo podríamos resumir en lo siguiente:

    - La diversificación no funciona a la hora de invertir.

En los últimos años la bolsa americana ha sido la más rentable con diferencia. Para quien lleve invirtiendo en los últimos 10 años... ¿qué sentido tiene la tan importante diversificación?

    - Las correcciones no duran mucho, son oportunidades de compra.

Todas las correcciones de la bolsa en los últimos 11 años han sido pasajeras y de duración más bien corta. Comprar en las caídas ha sido una de las mejores estrategias en los últimos años. El famoso dicho de "no coger un cuchillo cayendo" ha perdido todo su sentido para estos nuevos inversores.

  - Debemos invertir en valores tecnológicos, nada de diversificación sectorial tampoco.

El índice Nasdaq ha multiplicado 8x su valor desde 2010. En él están todas las apps que usamos día a día... ¿para qué comprar nada más?

    - Invertir todo en bolsa... tiene una rentabilidad anualizada del 13% a largo plazo.

Me reitero, ¿para qué diversificar si la bolsa siempre sube en el largo plazo con rentabilidades superiores al doble dígito?

    - Apalanquemonos!! Los tipos de interés sólo bajan.

El Treasury americano a 10 años estaba al 4% en 2010, el de 30 años por encima del 5%; hoy el primero está cerca del 1% y el segundo por debajo del 3%.

A todos estos inconscientes les diría lo siguiente:

• La diversificación es la clave para una preservación del capital en el largo plazo, a veces la bolsa americana lo hace mejor y a veces lo hace peor. Todo tiene su ciclo.

• Los valores tecnológicos no siempre suben... también cae y mucho

• Los mercados bajistas no duran como mucho un mes... las caídas muchas veces son fuertes y duraderas. 

Buen trading a todos.

Comentario Semanal 03/07/2021: Rebalanceo de carteras

 Terminado el primer semestre del año, procedemos al rebalanceo de las carteras de renta variable. La verdad es que el primer semestre del año ha sido muy bueno para la renta variable: la cartera Value Euro consigue un +26.87% en los primeros seis meses del año, la cartera Beta un +21.65% y la cartera Volatility supera también al selectivo europeo con un +17.06%.  La que peor se ha comportado ha sido la cartera Growth con un +11.08%, frente al 14.4% del selectivo europeo.

Dicho esto, comenzamos ahora el peor período estacional de la bolsa. De Julio a Octubre es el período estacional con menor rentabilidad media de la bolsa americana:

Pero lo que más me ha llamado la atención esta semana ha sido un estudio publicado por Natixis sobre una encuesta realizada a 750 inversores con al menos $100,000 de activos de inversión. Sorprende lo optimistas que están los inversores particulares estadounidenses que esperan una rentabilidad de la bolsa del 17.5% anual por encima de la inflación en el largo plazo. Y aunque son los más optimistas, el resto de inversores de diferentes países no que dejen de ser también demasiado optimistas

Si tenemos en cuenta que el S&P500 tiene una rentabilidad media anual del 10.4% desde inicio, la idea de que va a conseguir un 17.5% anual por encima de inflación en los próximos años, tras conseguir un 17% anual nominal en los 5 últimos me parece un chiste de los de no para de reir en mucho tiempo. Es más, parece que los inversores se van haciendo más optimistas cada año que pasa, siempre pensamos que el futuro va a ser igual al presente o mejor.

Nadie puede saber lo que traerá el futuro, pero recordemos que todo lo que sube, tarde o temprano, también tiene que bajar... aunque sea para coger impulso para volver a saltar.

Buen fin de semana.

Comentario Semanal 01/05/2021: Sell in May...

 Comenzábamos la semana  con publicación de las previsiones de Morgan Stanley sobre la evolución del S&P 500, y la verdad es que se parece bastante a la que ya mostró Harnett de Bank of America. Como vemos, en su escenario base esperan un precio objetivo del S&P 500 de 3900 puntos, lo que implica una caída del -5.7% y un PER de 20.75x. Pero lo que más me llama la atención es que ya nos encontramos en su escenario más optimista, es decir, según ellos el S&P 500 no tiene más atractivo de aquí a final de año. Siempre he dicho que hacer predicciones es una tarea complicada, pero lo que sí que queda claro es otro indicador más de sobrevaloración que encontramos para las subidas verticales que ha tenido la bosa americana en el último año.

Siguiendo con las malas noticias, vemos que el número de inversores alcistas supera en 32 puntos a los bajistas. Por la "Ley de sentimiento contrario", como históricamente podemos ven en el grafico inferior a la derecha, cuando esta diferencia es mayor de 20 las rentabilidades futuros de la bolsa americana en el corto plazo no han sido muy atractivas. Y este es sólo uno de los muchos indicadores que hemos visto y que siguen los inversores.

Por el lado positivo, los resultados empresariales siguen saliendo mejor de esperado. Esta semana les tocó el turno a las grandes tecnológicas que vieron como sus ganancias se disparaban gracias a los cambios en la manera de trabajar y de los servicios asociados que se necesitan para ello a través de internet. Así veíamos a Microsoft incrementar su beneficio en un 43.7% frente al mismo período del año anterior, Redmond un 19% de crecimiento, Alphabet un extraordinario +162%,  Facebook un 48% más de los $17,737 millones conseguidos en el primer trimestre del año pasado y Amazon que triplica sus beneficios y dispara sus ventas +44%.

Pero en Europa los datos macro no han salido muy buenos. El PIB alemán cayó un -1.7% en el trimestre, frente al -1.5% previsto en la encuesta del Wall Street Journal. También tenemos a España e Italia cayendo un -0.5% y un -0.4% respectivamente. Tan solo tenemos a Francia con un +0.4% en positivo. 

En fin, una de cal y una de arena. Y para colmo empezamos Mayo... y recuerden el famoso dicho en bolsa de "Sell in May...". Ya esta semana 60.000 millones de dólares de los institucionales han salido de los mercados para irse a liquidez. Además, como comentaba esta semana Kriti Gupta en Bloomberg, el S&P 500 se encuentra ahora mismo un 16% por encima de su media móvil de 200 sesiones, un nivel que ha llevado a pequeñas correcciones  en el último año.

Buen fin de semana a todos y a mi MADRE en especial este domingo.

Comentario Semanal 17/04/2021: Excesos en las bolsas

Terminamos la semana de vencimientos de opciones mensual con subidas en los mercados, como suele ser habitual en las semanas de vencimientos de derivados. También una semana marcada por la salida a bolsa de Coinbase, que pone más de manifiesto la enorme burbuja que se esta formando en las criptodivisas; si no que alguien me explique como es posible que una activo como el Dogecoin valga más que todo Credit Suisse. En general un mercado pasado de rosca. Si no veamos el gráfico inferior, nos encontramos ante la tercera mayor subida a una año de la bolsa:

Esta semana, en la web de Spotgamma, se publicaba este gráfico que muestra una mayor venta de put de lo habitual. Las ventas de put se suelen producir en momentos de fuertes caídas donde la volatilidad es alta, y por tanto la prima es más alta de lo habitual. Sin embargo esto no cuadra con la situación en la que nos encontramos: máximos históricos, volatilidad en mínimos y, como comentábamos la semana pasada en nuestro comentario semanal, los mercados oscuros de los grandes institucionales mostrando un GEX en máximos. O este mercado se ha vuelto muy raro o los particulares se están metiendo en camisa de once varas y pueden salir muy escaldados si las cosas se tuercen.

El pasado 27 de Marzo, comentábamos en el comentario semanal la estrella del anochecer que estaba formando la bolsa china en zona de resistencias. Esta semana me eh encontrado el gráfico inferior; la verdad es que la descorrelación que se esta produciendo entre este importante índice bursátil y el resto de las bolsas mundiales es importante. Tarde o temprano esto se tiene que solucionar, y la historia siempre nos dice que se hace corrigiendo los excesos.

Por último, me gustaría comentaros un post que publiqué esta semana. El artículo está en ingles. En él pongo de manifiesto la importancia de testear toda estrategia de trading antes de ponerla en práctica, así como la importancia de aplicar una correcta gestión del riesgo a la hora de operar cualquier estrategia de inversión. La estrategia de inversión que he querido testear está sacada de libro de Larry Connors "Buy the fear, Sell the greed".

Buen fin de semana.

Comentario Semanal 03/04/2021: Es el momento de Europa

 Cerramos la semana con algunos índices bursátiles rompiendo niveles importantes, o al menos significativos. Por una lado, tenemos al S&P 500 y al Dax por encima de niveles psicológicos importantes como son el 4000 y el 15000, y por otro lado, como ya comentábamos en este post a mediados del mes pasado, tenemos al Eurostoxx50 rompiendo importantes resistencias.

Terminamos un trimestre con todos los índices de renta fija en negativo, a excepción del high yield. Por el lado de la renta variable, tenemos a USA como la bolsa más rentable seguida por las materias primas, en donde el petróleo se alza con una rentabilidad en el primer trimestre del año superior al 20%.

Interesante e inquietante el indicador que publica la web sentimentrader: lo que hace es mirar a la ultima hora de negociación del ETF SPY, si el fondo sube durante esa última hora se suma 1 al indicador, en caso contrario se resta 1. Este fundamento se basa es que es en la ultima hora de negociación del mercado cuando los institucionales ponen sus ordenes, mientras que los inversores nóveles suelen operar más a primera hora de mercado.

Pues bien, como podéis observar en el gráfico de abajo que publican, en los últimos 3 meses el indicador ha perdido un 5% de su valor. Puede no parece mucho, pero es la mayor caída en los últimos 25 años. Momentos como éste, con la divergencia bajista que presenta con el índice S&P 500, ha llevado a correcciones importantes del índice 

Por otro lado, tenemos a Biden anunciando subidas en el impuesto de sociedades que pasaría del 21% al 28%. Según un estudio que acaba de realizar BofA, esto provocaría una reducción del -7% en los beneficios estimados para el S&P 500 en 2022. Los sectores más perjudicados serían el tecnológico y el de cuidados para la salud, mientras que sectores como el energético y el inmobiliario no se verían casi afectados por esta subida de impuestos.

Con todo, seguimos en un mercado que tarde o temprano tendrá que tener una corrección. Llevo varios años escuchando a distintas entidades financieras pronosticando que ese era el año de Europa, pero nunca sucedía. Pero ahora creo que es diferente: la sobrevaloración de otros mercados como el americano y la ruptura reciente de importantes resistencias de largo plazo en la bolsa europea, me hace pensar que ahora sí que es el momento de apostar por la bolsa europea en primer lugar.

En este blog, seguiré actualizando las distintas carteras de renta variable europea. Ahora mismo, mi apuesta personal va por la cartera Beta Portfolio y la Value Portfolio para los más arriesgados, y la Sectors Portfolio para los más conservadores.

Beta Portfolio for Q2 2021

After a good first quarter with a 14.96% return YTD, these are are going to be the stocks for the Beta Portfolio for the following three months:

 

Rentabilidad acciones europeas Febrero 2021

 Finalizamos el segundo mes del año  con dos de las carteras de acciones de renta variable europea multiplicando por tres la rentabilidad del índice europeo:

La cartera que mejor se han comportado en lo que va de año son la Beta Portfolio y la Value Portfolio. Como podemos observar, parece ser que se está produciendo una rotación de acciones de baja volatilidad y acciones de calidad hacia acciones valor y acciones con cierto beta con el mercado.

Durante este mes  de Marzo mantenemos las carteras sin cambios. Tan sólo rebalancearemos las carteras Beta y Volatility a finales de este mes.

Rentabilidad Acciones europeas Enero 2021

Finalizado el primer mes 2021, veamos como se han comportado las diferentes carteras de acciones publicadas durante este mes de Enero:

Todas y cada una de las carteras han conseguido batir al índice de referencia durante este primer mes de 2021. La cartera que mejor alfa presenta es la Beta Portfolio, que consigue batir al índice Eurostoxx 50 en más de un 6%.

Para el mes de Febrero mantenemos las carteras sin ningún cambio.

Ratios Cartera Value y Growth

 Continuamos analizando un poco más en detalle la composición de cada una de las carteras de renta variable europea que planteábamos para los diferentes niveles de riesgo que queramos adoptar. Vamos ahora con dos de las carteras cuyo objetivo primordial es la de buscar acciones que están infravaloradas en términos value o que tienen un potencial de crecimiento importante.

Value Portfolio

Se trata de una cartera cuyo objetivo es invertir en acciones con una beta inferior a la media del mercado. Desde inicio en el año 2016, la volatilidad media anual de esta cartera es del 18.71% y la rentabilidad anual es del 12.10%.

La composición actual de la cartera presenta los siguientes parámetros:

• Dividend Yield = 2.27%
• Price Earnings Ratio (PER) = 13x
• Cash Flow Yield = 23%
• Price Book-Value = 1.4x
• Current Ratio = 1.45
• Return on Assets = 12.47%

Growth Portfolio

Se trata de una cartera cuyo objetivo es invertir en acciones con una volatilidad inferior a la media del mercado. Desde inicio en el año 2018, la volatilidad media anual de esta cartera es del 21.59% y la rentabilidad anual es del 16.53%.

La composición actual de la cartera presenta los siguientes parámetros:

• Dividend Yield = 2%
• Price Earnings Ratio (PER) = 16x
• Cash Flow Yield = 8.2%
• Price Book-Value = 3.6x
• Current Ratio = 1.83
• Return on Assets = 12.75%

La correlación que existe entre las rentabilidades diarias de estas carteras es del 75%, en los dos últimos años.

Ratios Cartera Beta y Volatilidad

 Vamos a analizar un poco más en detalle la composición de cada una de las carteras de renta variable europea que planteábamos para los diferentes niveles de riesgo que queramos adoptar. Empezamos con dos de las carteras cuyo objetivo primordial es el control de la volatilidad y tratar de minimizar los posibles drawdowns.

Beta Portfolio

Se trata de una cartera cuyo objetivo es invertir en acciones con una beta inferior a la media del mercado. Desde inicio en el año 2016, la volatilidad media anual de esta cartera es del 14.16% y la rentabilidad anual es del 14.41%.

La composición actual de la cartera presenta los siguientes parámetros:

• Dividend Yield = 0.84%
• Price Earnings Ratio (PER) = 44x
• Cash Flow Yield = 10.04%
• Price Book-Value = 2.93x
• Current Ratio = 1.14
• Return on Assets = 4.33%

Volatility Portfolio

Se trata de una cartera cuyo objetivo es invertir en acciones con una volatilidad inferior a la media del mercado. Desde inicio en el año 2018, la volatilidad media anual de esta cartera es del 15.52% y la rentabilidad anual es del 8.23%.

La composición actual de la cartera presenta los siguientes parámetros:

• Dividend Yield = 1.70%
• Price Earnings Ratio (PER) = 27x
• Cash Flow Yield = 6.54%
• Price Book-Value = 3.16x
• Current Ratio = 1.46
• Return on Assets = 5.72%

La correlación que existe entre las rentabilidades diarias de estas carteras es del 82%. Sin embargo, la correlación que mantienen con las otras carteras más arriesgadas es mucho menos; por ejemplo, la correlación entre la Beta Portfolio y la Value Portfolio es del 60% en los dos últimos años.

Compra Acciones Europeas para Q1 2020

Año nuevo para nuestas carteras de valores. En los siguientes links podeis ver la evolución de todas y cada una de las estrategias de acciones europeas:

• Beta Portfolio, que ha conseguido una rentabilidad del 5.25% en este año 2020

• Value Portfolio, que ha conseguido una rentabilidad del 2.01% en este año 2020

• Volatility Portfolio, que ha conseguido una rentabilidad del 4.21% en este año 2020

• Quality Portfolio, que ha conseguido una rentabilidad del 5.14% en este año 2020

Aqui teneis la lista de acciones para este primer trimestre del año 2021: