How to turn a losing strategy in VXX into a winning one with risk management

 From the Larry Connors’ book "Buy the fear, sell the greed", where you can find up to seven high probability trading strategies, I have started to do some research how those strategies have performed since its publication.

To start with, I would like to look at the “Vol Panics Strategy”. The reason I wanted to test this strategy is because I have another strategy which I call “Vix VRP” also trading on the VXX. Here are the rules Larry publishes in his book:

    1. VXX is trading above its 5-period moving average and its 4-period RSI reading is above 70. Sell short VXX.

    2. Buy VXX on the close if it closes under its 5-period moving average.

The test he covers in the book goes from January 2009 through the end of 2017. He quotes to have a winning probability of 74.04% of the 104 times over the nine years. The average holding period was just under four trading days.

The results are impressive, and I wanted to test it usefulness to incorporate it to our trading plan. To do so, I have done the same from 2009 until the first quarter of 2021. It means adding more than three years to the initial study:

As you can see in the above table, it is truth that the strategy keeps a winning probability of 71.24%; it means we win seven out of every ten signals we get, and we are in the market on average only 43 days per year. The problem comes with the risk: it lost -84.52% in only one trade from 24/02/2020 to 20/03/2020. As Larry points out at the end of the chapter, you always need to respect the market and apply risk management techniques to your positions. He gives two options to do so: to trade VXX on a fixed risk basis either using deep-in-the-money puts or shorting VXX and buying OTM calls.

Therefore, we have an astonishing winning ratio that means nothing without a correct risk management. To overcome this problem, I have looked at my trading strategy I mentioned before to use it as a filter. The reason to use this “Vix VRP Strategy” as a filter is because it goes in and out of VXX by looking at the VIX volatility, so we will only trade the strategy when volatility of volatility is low. So, the new trading rules will be:

    1. VXX is trading above its 5-period moving average, its 4-period RSI reading is above 70 and “Vix VRP Strategy” is in short position. Sell short VXX.

    2. Buy VXX on the close if it closes under its 5-period moving average.

Well, the improvement has been important. By a correct risk management, we can turn a losing strategy into a winning one. Not only we have increased the annual return to a 15.73%, but we have also reduced the volatility by almost a half. We can see it better in the chart below with both equity curves:

What I wanted to show here is that we do not have to trust any trading system by heart without testing it ourselves. Sometimes, a proper risk management is enough to overcome some problems we can face when trading a system. That is what I care about since that is how I trade.

Comentario Semanal 10/04/2021: Bolsa alcista o bolsa bajista

 Termina la semana con el S&P 500 subiendo un 2.71%, el Dow jones un 1.96% y el Nasdaq un 3.12%. Como comenta BofA, en los últimos 5 meses ha entrado más dinero en los fondos de renta variable que en todos los últimos 10 años. Esto hace que la tendencia alcista sea contundente, aunque con una sobrecompra de las que serán difícil de digerir.

El pasado Jueves, se produjo una operación de unos 40 millones de dólares en el mercado de opciones de Estados Unidos apostando por un aumento de la volatilidad a mediados de Julio. El Vix está ahora mismo en torno a 17, y para que la operación sea rentable para este institucional el Vix debería de subir por encima de 25 de aquí a mediados de Julio. Si tenemos en cuenta la correlación negativa que hay en el Vix y la bolsa, esto implica una importante perspectiva bajista para la renta variable ahora que tenemos al S&P 500 de nuevo en máximos históricos.

Este puede ser uno de los motivos por los que el índice GEX ("Gamma Exposure") se ha ido a máximos históricos. Las coberturas que las manos fuertes del mercado están acumulando son cada vez mayores:

Sin embargo, Bank of America publicó esta semana un informe en el que subía su objetivo para el S&P 500. Ahora lo sigue manteniendo alcista siempre que no pierda los 4020, donde apunta a un gap alcista que se produjo. A su vez, publica el gráfico inferior donde muestra la tendencia alcista que suele presentar la bolsa americana durante los dos próximos meses en el primer año del ciclo presidencial estadounidense. Veremos quien acierta, si BofA o el inversor institucional que está apostando fuerte por aumentos de la volatilidad.

Por otro lado, estuve leyendo el "CIO Insights" de Marzo 2021 de Deutsche Bank. En cuanto a sus previsiones macroeconómicas, son bastante positivos en general: un +5% de crecimiento del PIB para EEUU en 2021, del +4.5% para España, +11% para India, y +5.3% para el mundo. Sin embargo, como muestro en la tabla que publican, la previsiones para los mercados de renta variable no son muy optimistas que digamos. Si observamos los precios objetivo que dan a las diferentes bolsas para dentro de un año, podemos observar esta falta de optimismo: para el S&P 500 la rentabilidad esperada es nula, para el Dax alemán esperan una caída del -3%, para la zona Euro la caída aumenta a un -6%, y para Japón, Suiza y Reino Unido también caídas. El único mercado al que le dan una rentabilidad positiva a un año es a la bolsa MSCI Emerging Markets, con un potencial alcista de +11% a un año.

Como podemos observar, las opiniones son variadas y para todos los gustos. Siempre he dicho que tratar de predecir lo que va a suceder es tarea casi imposible o con poca probabilidad de ser consistente en el tiempo. Por ello siempre soy más partidario de ir acomodando las carteras de inversión a la evolución del mercado, controlando el riesgo como principal misión. La rentabilidad ya nos vendrá dada.

Buen fin de semana.

Comentario Semanal 03/04/2021: Es el momento de Europa

 Cerramos la semana con algunos índices bursátiles rompiendo niveles importantes, o al menos significativos. Por una lado, tenemos al S&P 500 y al Dax por encima de niveles psicológicos importantes como son el 4000 y el 15000, y por otro lado, como ya comentábamos en este post a mediados del mes pasado, tenemos al Eurostoxx50 rompiendo importantes resistencias.

Terminamos un trimestre con todos los índices de renta fija en negativo, a excepción del high yield. Por el lado de la renta variable, tenemos a USA como la bolsa más rentable seguida por las materias primas, en donde el petróleo se alza con una rentabilidad en el primer trimestre del año superior al 20%.

Interesante e inquietante el indicador que publica la web sentimentrader: lo que hace es mirar a la ultima hora de negociación del ETF SPY, si el fondo sube durante esa última hora se suma 1 al indicador, en caso contrario se resta 1. Este fundamento se basa es que es en la ultima hora de negociación del mercado cuando los institucionales ponen sus ordenes, mientras que los inversores nóveles suelen operar más a primera hora de mercado.

Pues bien, como podéis observar en el gráfico de abajo que publican, en los últimos 3 meses el indicador ha perdido un 5% de su valor. Puede no parece mucho, pero es la mayor caída en los últimos 25 años. Momentos como éste, con la divergencia bajista que presenta con el índice S&P 500, ha llevado a correcciones importantes del índice 

Por otro lado, tenemos a Biden anunciando subidas en el impuesto de sociedades que pasaría del 21% al 28%. Según un estudio que acaba de realizar BofA, esto provocaría una reducción del -7% en los beneficios estimados para el S&P 500 en 2022. Los sectores más perjudicados serían el tecnológico y el de cuidados para la salud, mientras que sectores como el energético y el inmobiliario no se verían casi afectados por esta subida de impuestos.

Con todo, seguimos en un mercado que tarde o temprano tendrá que tener una corrección. Llevo varios años escuchando a distintas entidades financieras pronosticando que ese era el año de Europa, pero nunca sucedía. Pero ahora creo que es diferente: la sobrevaloración de otros mercados como el americano y la ruptura reciente de importantes resistencias de largo plazo en la bolsa europea, me hace pensar que ahora sí que es el momento de apostar por la bolsa europea en primer lugar.

En este blog, seguiré actualizando las distintas carteras de renta variable europea. Ahora mismo, mi apuesta personal va por la cartera Beta Portfolio y la Value Portfolio para los más arriesgados, y la Sectors Portfolio para los más conservadores.

Beta Portfolio for Q2 2021

After a good first quarter with a 14.96% return YTD, these are are going to be the stocks for the Beta Portfolio for the following three months:

 

Cartera ETF Sectorial Europeo Abril 2021

 Ayer actualizamos nuestra Cartera sectorial europea. La cartera se ha comportado con una rentabilidad del 4.51% en el mes de Marzo y acumula una rentabilidad del 9.43% en el primer trimestre del año.

Desde el 29/03/2021, la composición de la cartera será una cartera equiponderada de los siguientes ETFs sectoriales:

* Stoxx Europe 600 Autos

* Stoxx Europe 600 Chemicals

* Stoxx Europe 600 Construcction

* Stoxx Europe 600 Insurance

* Stoxx Europe 600 Telecom

* Stoxx Europe 600 Travel

Comentario Semanal 27/03/2021: China da señal de alarma

Terminamos una semana dominada por los rebalanceos trimestrales de las grandes instituciones, el atasco comercial que se está produciendo por los problemas en el Canal de Suez y que finaliza con malas noticias para Europa desde Alemania.

A este respecto, el instituto IFO ha pronosticado una caída del PIB alemán del 0.7% en primer trimestre del año, lo que llevaría muy probablemente a la zona euro a entrar en recesión técnica tras dos trimestres consecutivos de caídas. Además, ayer por la tarde el Tribunal Constitucional de Alemania  paralizaba el fondo de recuperación  de 800.000 millones de Euros que tanto se está esperando por parte de los diferentes estados. Cuanto más tarde en llegar ese paquete de ayudas menor será su eficacia.

A pesar de todo esto, hemos terminado en positivo en la mayoría de los índices bursátiles. A excepción del Nasdaq, el resto supera la rentabilidad del 1% en la semana.

Pasemos a otro tema. Hablamos mucho de las pequeñas compañías americanas, de la fuerte subida que han tenido en el último año. Pero el fenómeno parece ser más general de lo que creemos. Esta semana he visto este gráfico de la evolución de los diferentes estilos de inversión en Europa, donde vemos que las pequeñas compañías son también las que mejor lo han hecho en el último año, y con mucha diferencia. Por el lado contrario, Value y Dividendo son los estilos que peor lo han hecho. ¿Será también en el caso de Europa un buen momento de empezar a sobreponderar Value en nuestras carteras? En mi opinión tiene todo el sentido.

Por otro lado, parece ser que el dinero recibido por los estadounidenses la pasada semana no ha ido a parar a las famosas cuentas de los "robinhoods" como tanto estaban augurando numerosos informes como los de JPM. Como podemos observar, el volumen de las opciones call continua disminuyendo en la segunda quincena de Marzo, a pesar de seguir en zonas de máximos históricos.

Y por el lado, en la renta variable emergente, la bolsa china nos puede estar dando una advertencia que no tiene buena pinta. Viendo el gráfico del ETF de la bolsa China en velas mensuales, podemos observar una importante formación bajista conocida como "Estrella del Anocher" en zona de máximos anteriores. Cada vez que ha llegado a esta zona de resistencias, las caídas del índice chino han sido del -35% o mayores. Quedan tres días para que termine el mes y veremos lo que pasa, pero la situación actual no da para entrar en bolsa china a día de hoy.

Y con esto terminamos mi pequeño resumen de la semana. Os adelanto que en los próximos días rebalancearé las carteras Beta y la de Sectores Europeos, y publicaré los nuevos componentes de las carteras. También os animo a seguir el twitter de Akrabolsa, donde diariamente antes de apertura europea, publico los valores en los que voy a entrar en el día con sus precios de entrada para cada uno de ellos.

Comentario semanal 20/03/2021

 Uno de los informes que siempre me gusta leer cada año es el Global Investment Returns Yearbook de Credit Suisse. Es un informe denso en contenido, del que me gustaría compartir con vosotros dos gráficos con dos ideas importantes: el primero muestra la importancia del largo plazo a la hora de invertir en renta variable,

el segundo muestra el constante cambio al que están expuestas las bolsas mundiales, con la bolsa americana pesando ahora mismo más de un 55%:

Se cumple un año de las fuertes caídas que tuvimos el año pasado debido al COVID. Desde entonces, el rebote en muchos valores (sobre todo tecnológicos) ha sido extraordinario. Como podemos observar en el siguiente gráfico, en el último año el 83% de los valores del S&P500 han subido más de un 50%. No sólo eso, el 52% de los valores del mismo índice han conseguido rentabilidades a un año superiores al 100%.

Volviendo un poco al presente y analizando técnicamente unos mercados que llevan un importante subida últimamente. Durante los últimos 20 años, la renta variable emergente y el petróleo han experimentado numerosas subidas y bajadas en los mismos periodos: ambos tocaron máximos en 2008 para retroceder después cerca del -60%, y nuevamente tocaron zona de máximos en 2014 para retroceder después -40%. Ahora mismo tenemos a ambos índices en importantes resistencias: el ETF de emergentes en zona de máximos históricos del 2007, y el petróleo que se enfrente a la resistencia de la directriz bajista que mantiene desde los máximos de 2008. Hacia donde se dirijan a partir de ahora estos índices, es un importante mensaje para la inflación y los tipos de interés. Y una ruptura de resistencias en ambos sería una apuesta clara por la renta variable emergente y los valores energéticos. 

Como ya comentábamos en el comentario de la semana pasada, también la renta variable europea se encuentra en zona de importantes resistencias. En mi cartera global de este año, la bosas emergente ha tenido un peso importante. Veremos que pasa a partir ahora, igual tiene que compartir protagonismo con la renta variable europea o ceder el trono. Veremos quien rompe estas resistencias. 

Saludos y paciencia.