Comentario Semanal 12/06/2021: ¿Ha llegado finalmente el turno de Europa?

 Terminamos la semana con máximos anuales en las bolsas de ambos lados del atlántico, y otra vez cerca de máximos en el caso del índice emergentes. Ni inflación al 4.927% anual en USA ni nada consigue tumbar a un mercado en esteroides que no para de subir mientras haya liquidez en el sistema. Tan sólo el temido tapering parece que puede tumbar esta subida desbocada.

Hoy, me gustaría detenerme en algo que parece que ha pasado de largo en las numerosas crónicas bursátiles que nos inundan cada día. Parece que los gestores, que tantas años atrás no paraban de apostar por Europa, han tirado la toalla con el viejo continente ahora que parece que sí que puede ser el momento de la bolsa europea. Miremos el siguiente gráfico:

El índice Stoxx600 siempre encontraba una importante resistencia en la zona de 400-430, que intentó romper en Abril del 2015 y principios de 2020. Ahora parece que finalmente ha roto la resistencia, aunque se podría argumentar que dicha ruptura se ha hecho con un volumen decreciente en el último año.

¿Qué es lo que tendría que suceder para que la ruptura fuese de libro? Pues deberíamos ver una caída del índice europeo a la zona de 400-430 para luego rebotar y romper los máximos anteriores con un volumen creciente. Esa sería la perfección y el indicador de un "all-in" en bolsa europea.

Mientras tanto, vigilaremos el mercado europeo pues tiene toda la pinta que esta vez sí; esta vez puede ser el momento de una bolsa europea que tiene muchos menos problemas que su homóloga americana, con una menor dependencia del sector tecnológico y una inflación más controlada de momento.

Comentario Semanal 05/06/21: ¿Tapering o no tapering?

Terminamos la semana con un dato de empleo americano peor de lo esperado. Y, como suele suceder en los mercados, un mal dato se considera bueno. Es decir, un dato de empleo peor de lo esperado hace desaparecer el miedo al un tapering antes de lo esperado o a una inflación descontrolada. O al menos ese es el cuento que se montan los mercados.

En fin, un mercado en zona de máximos de nuevo. Si lo miramos por zonas, una bolsa americana lateral en zona de máximos, una Europa marcando nuevos máximos con el Ibex como patito feo, y una bolsa emergente que se aproxima de nuevo a zona de máximos anuales.

El pasado Jueves, la Reserva Federal de Nueva York anunció que comenzará a vender gradualmente su posición en ETFs de bonos corporativos. Comentó que la venta será gradual y tratará de no  afectar la liquidez y las condiciones de cotización de dichos ETFs. Además, anunció que posteriormente, durante el verano, comenzará la venta de sus bonos corporativos en balance. En el cuadro inferior adjunto los ETFs que se verán afectados por estas ordenes de venta, por lo que poca o rentabilidad podemos esperar en estos fondos en el corto-medio plazo.

 Históricamente, siempre que ha comenzado un proceso de tapering por parte de los bancos centrales, la renta variable ha frenado sus subidas. Esto no implica caídas, podemos experimentar un lateral. Pero lo que está claro es que cuando a las bolsas les quitan el combustible del grifo de la liquidez, a medio plazo las subidas son complicadas.

Buen fin de semana a todos.

Sectorial ETF Portfolio June 2021

 We update the ETF Sectors Portfolio today. Return has been up +3.97% during May and it has a +15.69% during the first five months of the year.

For June the portfolio is going to be equally weighted:

• Stoxx Europe 600 Autos

• Stoxx Europe 600 Construction

• Stoxx Europe 600 Banks

• Stoxx Europe 600 P&H

• Stoxx Europe 600 Retail

• Stoxx Europe 600 Reit

Comentario Semanal 29/05/2021: Value para los proximos años

 Esta semana pasada se cumplía el 100 operativo del año en bolsa. Ryan Detrick publicaba un curioso estudio que muestra, desde 1950, que pasa en el S&P 500 cuando se lega al día 100 con una rentabilidad superior al 10%. El resultado, como vemos abajo, es claro; es muy difícil cambiar una fuerte tendencia alcista en bolsa. El 84.2% de los años que se produce el patrón el año continua siendo alcista con una rentabilidad media superior al 8%. 

La pregunta entonces será, ¿dónde invertir? Pues bien, desde hace algún tiempo ya hemos comentado lo bien que lo están haciendo las carteras values este año. Tras varios años haciéndolo peor que el mercado, parece que se está produciendo una reversión de la tendencia lateral-bajista que acumulaban en los últimos años. La siguiente pregunta será entonces, ¿cuánto durará este cambio de tendencia? Pues, como publica Bank of America, el ciclo medio del value es 33 meses, y actualmente llevamos 8 meses de este nuevo ciclo para el value. 

Por lo tanto, en mi cartera de inversión, serguirá estando el value en los proximos meses, incluso años.

Buen fin de semana a todos.

Comentario Semanal 22/05/21: Una estrategia de trading en bonos americanos

 Terminamos la semana de vencimientos de derivados mensuales como dejamos la semana anterior. Es más, la dinámica de la semana ha sido muy parecida: correcciones fuertes en los primeros días de la semana y posterior rebote para terminar la semana en zona de máximos. Esto parece el día de la marmota.

Aprovechando esta lateralidad de los mercados y el hecho de que entramos en la última semana de mes, me gustaría compartir con vosotros un estudio sobre la estacionalidad de los bonos americanos, y más concretamente de su etf TLT.

Al final de cada mes, todos los fondos de inversión tiene que publicar su informe mensual, donde muestran sus principales posiciones. Desde un punto de vista de marketing, no es deseable que entre esas principales posiciones aparezcan posiciones perdedoras o de dudosa calidad de cara al inversor. Por ello, muchos grandes gestores institucionales suelen vender estas posiciones a final de mes y recomprarlas nuevamente a principios de mes una vez hecha la foto.

Para sustituir estas posiciones y no tener el fondo con más liquidez de la permitida, suelen comprar activos "seguros" y poco volátiles para después venderlos a principio de mes para recomprar las posiciones deseadas en la cartera. Un ejemplo de este tipo de activos son los bonos americanos o Treasury, que viene replicados por el ETF de Ishares TLT.

Pues bien, aprovechando este efecto, tenemos una estrategia de trading estacional con la que podemos conseguir una rentabilidad aceptable en el largo plazo y con muy poca volatilidad; en mi caso es una forma de gestionar la liquidez de la cartera de inversión. Estamos hablando de conseguir una rentabilidad neta superior al +0.75% mensual en los últimos 20 años, batiendo al propio índice de renta fija.

Os lo dejo detallado en este video que he grabado porque siempre una imagen vale más que mil palabras.

Buen fin de semana

Comentario Semanal 15/05/2021: la inflación no es tan mala como parece.

 El miércoles tuvimos dato de inflación en USA del mes Marzo, con un subida para nada esperada: un 0.8% en el mes cuando se esperaba un +0.2%. Esto sitúa la tasa interanual en el +4.2% frente al +3.6% esperado; la tasa de inflación más alta de los últimos 13 años. Parece ser que la oferta no puede hacer frente a la desmesurada demanda que ha traído la reapertura de todas las restricciones que la pandemia ocasionó; el caso más evidente lo vemos en la industria de los chips. Las bolsas se asustaron cayendo fuertemente .

Es verdad que el IPC está subiendo de una forma desorbitada y no es bueno. Pero al menos podemos explicar el porqué. Las mayores subidas de precio corresponden a sectores fuertemente afectados por la pandemia: coches usados, alquiler de coches, billetes de avión y hoteles subieron más de un 10% en el mes. En el gráfico inferior lo podemos ver mejor. Esto más bien parece un rebote de unos precios deprimidos que una inflación persistente en el largo plazo. La pregunta será si este aumento vertiginoso de la inflación va ser sólo temporal o va a ser más de largo plazo. 

Es posible que la inflación continúe subiendo mientras vemos una vuelta a la normalidad de la economía. Pero no aventuraría a juzgarla como al causante de las correcciones que hemos visto a mediados de semana o de las futuras que podamos ver. La sobrecompra que arrastramos en muchos sectores es brutal, y tarde o temprano tiene que llegar esa tan esperada corrección de los mercados.

En fin, tras una caída y el posterior rebote, cerramos la semana más o menos donde la dejamos la semana anterior. Bolsas de nuevo en zonas de máximos. Parece ser que hay más miedo a perderse las subidas que a una corrección importante de los mercados. De momento nos mantenemos y esperaremos tiempos mejores para aumentar posiciones.

Buen fin de semana a todos.

Comentario Semanal 08/05/2021: conoce donde inviertes

 El viernes se publicó un dato de empleo en EEUU para nada esperado por los mercados; se crearon 266 mil empleos frente a los más de un millón de empleos de las proyecciones de los economistas. Pero como suele suceder muchas veces en la bolsa, lo malo es bueno. Unos datos no tan buenos como los esperados hace que disminuya el miedo al tan temido "tapering" que hizo aumentar la volatilidad de los mercados a principios de semana; y esto permitió una recuperación de los mercados que los vuelve a situar en máximos.

En una articulo publicado en Bloomberg, comentaba como durante el pasado mes el 95% o más de los miembros del S&P 500 habían estado cotizando durante más de 18 sesiones por encima de la media de 200 sesiones. Durante todo el mes de Abril, el 73% de los miembros del S&P 500 estuvieron por encima de su media de 10 sesiones. Esto, como vemos en el gráfico inferior, nos sitúa en la cola derecha de la distribución mensual histórica. Claramente vemos que nos encontramos viviendo situaciones extremas en los mercados.

Es más, el porcentaje del ahorro invertido en bolsa por los inversores estadounidenses está en máximos históricos; ahora mismo tiene por encima del 40% de sus inversiones en los mercados de renta variable. O todos se han convertido en expertos inversores de  repente o estamos entrando una burbuja importante creada por el exceso de liquidez repartida para apaliar los efectos del COVID.

Ante estos máximos históricos en los que nos encontramos en los mercados de renta variable, la numerosas preguntas que recibo de compañeros y amigos de donde invertir, y el elevado factor FOMO que cada vez se hace más patente entre el publico en general, me gustaría comentar hoy esto en algo más de profundidad.

Lo primero que tenemos que hacer es preguntarnos:

• ¿Qué voy a comprar y por qué lo voy a comprar?
• ¿Conozco que tipo de inversiones quiero en mi cartera y cuales no?
• ¿Cómo cuadro esta inversión con mi perfil de riesgo y con mi horizonte de inversión?
• ¿Quién me ha recomendado esta inversión? ¿Conoce mis circunstancias y mi tolerancia al riesgo?
• ¿Entiendo por qué mi asesor me ha recomendado esta inversión?

Existe una gran diferencia entre gestionar dinero para un inversor y gestionar dinero para invertir en el mercado. No es lo mismo seleccionar buenos activos o fondos, o crear una cartera de inversión. Tener buenos ingredientes para cocinar un plato no sirve de nada si no sabes combinarlos bien, y además, tienes que saber los gustos del comensal para conocer si el plato será de su agrado.

Seamos sensatos y dejémonos guiar por alguien formado en la materia. A mi no se me ocurriría construir mi casa, me fio más de un buen albañil.

Buen fin de semana a todos.