Comentario Semanal 6/11/21: Earnings Yield negativa en S&P500

 Los bancos centrales han resultado ser más "dovish" de lo que el mercado estaba descontando. Esto ha hecho a los bonos volver a recuperar parte del terreno perdido meses atrás. Y las bolsas, viendo que los bonos comenzaban a descontar un escenario menos pesimista del anterior, ha continuado la recuperación de las caídas de dos semanas atrás.

Estas continuas subidas de la bolsa americana, ha hecho que la actual rentabilidad real del S&P500 sea negativa. Definimos la rentabilidad real como el inverso del PER menos la inflación.

Como vemos ver, las perspectivas de rentabilidad del S&P500 par los próximos 3, 6 y 12 meses no son muy positivas. La media de los casos anteriores desde 1900 en los que la yield del mercado era negativa ha sido una rentabilidad negativa en el S&P500 tanto a 3 como a 6 y 12 meses.

El miércoles tenemos dato de inflación que puede dar movimiento a las bolsas, veremos a ver que nos depara el mercado. Pero si tuviese que apostar por algo ahora, serían las pequeñas compañías. Miren la rotura que acaba de tener lugar en el índice de pequeñas/medianas compañías como el Russell 2000: como podemos ver ha roto el lateral que mantenía todo el año y esta ruptura del Russell 2000 le da un objetivo alcista hasta los 2600 puntos del índice americano.

En fin, tenemos una de cal y otra de arena en las bolsas americanas... habrá que ser más selectivo si cabe.

Buen trading.

Crónica semanal 16/10/21: ¿Se acabaron las correcciones?

 Como ya comentábamos el pasado 11 de Septiembre en el comentario semanal, todavía nos quedan dos semanas de mala estacionalidad en la bolsa aunque parece ser que lo mínimo estacionales ya los hemos visto.

Sin embargo, cuidado. Como comenta Goldman en un informe del día de ayer, los lunes posteriores al vencimiento de derivados mensual están siendo días de importante volatilidad en lo que llevamos de 2021; la volatilidad estos días está siendo cerca del doble de su media de los últimos años.

El mercado nos ha sorprendido esta semana con la fuerte subida que ha venido acompañada con un VIX en la zona de 16. Las claves las tenemos en la zona del 4400-4460 del S&P500, por encima de esa zona anularíamos toda la estructura bajista actual, por debajo volveríamos a testar la media de 100 sesiones que ha servido de soporte en esta reciente corrección.

Existen dos puntos que podrían alterar esta recuperación actual. El primero lo tenemos en los bonos que no están acompañando a la bolsa en las fuertes subidas de final de la semana pasada. El segundo, la fuerte subida del petróleo que se encuentra en los niveles máximos de los últimos años y podría hacer resurgir la temida inflación exagerada.

En fin, luces y sombras para afrontar las últimas semanas de Octubre.

Comentario semanal 17/07/21: Inflación y divergencias

 Terminamos la semana con caídas en los mercados. La transitoriedad o no de la inflación esta llevando de cabeza a los mercados; y si encima esto viene acompañado con perspectivas de estanflación pues peor para las acciones. Ayer el dato de ventas al por menor dio un atisbo de tranquilidad que se fue al traste más tarde con el mal dato de la confianza del consumidor de Michigan. Sinceramente, todas estas incertidumbres más el hecho que se aproxima la época del año con un volumen bajo, creo que podemos encontrarnos con un mercado bastante más volátil de lo que hemos visto en lo que llevamos de año; lo que no tengo tan claro es si esa volatilidad será hacia arriba o hacia abajo.

Con todo, las divergencias se acumulan en todas partes. Aquí vemos como la semana pasada el Nasdaq alcanzo máximos anuales con el menor numero de valores por encima de su media móvil de 10, 50 y 200 sesiones. Esto nos indica que el mercado lo están moviendo solamente unos pocos valores.

Además, las previsiones que están saliendo por parte de los diferentes bancos de inversión no están siendo muy optimistas para los próximos doce meses. En el informe que publicaba Morgan Stanley esta semana situaba su caso base para el S&P 500 una rentabilidad  negativa de -3.1% para los próximos doce meses. Pero lo pero es que su escenario más optimista le da una escasa rentabilidad del 2.1%.

Esta semana que viene publican resultados muchas de las tecnológicas que son las que están moviendo el mercado en los últimos meses. Estaremos atentos que ver.

Buen fin de semana.

Comentario semanal 19/06/2021: Vencimiento derivados terminado

 Terminamos la última semana de la primavera con el vencimiento trimestral de derivados. Y parece ser que había bastantes intereses entres los institucionales de mantener al alza este vencimiento, para dejarlo caer a partir del mismo. La verdad es que la semana viene dirá, aunque anticipo que estadísticamente no es una semana favorable para la renta variable la semana posterior al vencimiento de derivados del segundo trimestre.

Esta semana leía un articulo que refleja el nivel de complacencia que hay en los mercados internaciones. Como podemos observar el gráfico inferior, el nivel de ahorro invertido en renta variable por parte de los inversores particulares en porcentaje del total de sus inversiones está en máximos históricos, por encima del 45% de los ahorros financieros de los particulares están invertidos en renta variable. Como indicador de sentimiento contrario, un indicador más de la burbuja que estamos creando.

Respecto a este tema, la web sentimentrader comenta la correlación negativa entre la participación de los particulares en el mercado de renta variable y la rentabilidad del S&P500 en los próximos 10 años. 

Además, la inflación se ha convertido en un tema de discusión bastante habitual recientemente en los mercados financieros. Siempre se ha dicho que un gran beneficiado ante una inflación alta serían los commodities, mientras que las acciones no tienden a hacerlo muy bien en épocas de inflación creciente. Además, el ratio commodities / acciones se encuentra en mínimos históricos como podemos observar abajo.

Para terminar, no me puedo ir sin mostrar este gráfico que muestra la evolución de una criptomoneda en la última semana. Para todos aquellos que no paráis de preguntarme cual es mi opinión sobre este tema de las criptomonedas, y que queréis poner vuestros ahorros en este "activo"... aquí tenéis una muestra de lo que puede pasar con esos ahorros tan duramente ganados. En una semana se puede pasar de multiplicar por 7x vuestra inversión a perder el 100% de vuestros ahorros.

Comentario Semanal 15/05/2021: la inflación no es tan mala como parece.

 El miércoles tuvimos dato de inflación en USA del mes Marzo, con un subida para nada esperada: un 0.8% en el mes cuando se esperaba un +0.2%. Esto sitúa la tasa interanual en el +4.2% frente al +3.6% esperado; la tasa de inflación más alta de los últimos 13 años. Parece ser que la oferta no puede hacer frente a la desmesurada demanda que ha traído la reapertura de todas las restricciones que la pandemia ocasionó; el caso más evidente lo vemos en la industria de los chips. Las bolsas se asustaron cayendo fuertemente .

Es verdad que el IPC está subiendo de una forma desorbitada y no es bueno. Pero al menos podemos explicar el porqué. Las mayores subidas de precio corresponden a sectores fuertemente afectados por la pandemia: coches usados, alquiler de coches, billetes de avión y hoteles subieron más de un 10% en el mes. En el gráfico inferior lo podemos ver mejor. Esto más bien parece un rebote de unos precios deprimidos que una inflación persistente en el largo plazo. La pregunta será si este aumento vertiginoso de la inflación va ser sólo temporal o va a ser más de largo plazo. 

Es posible que la inflación continúe subiendo mientras vemos una vuelta a la normalidad de la economía. Pero no aventuraría a juzgarla como al causante de las correcciones que hemos visto a mediados de semana o de las futuras que podamos ver. La sobrecompra que arrastramos en muchos sectores es brutal, y tarde o temprano tiene que llegar esa tan esperada corrección de los mercados.

En fin, tras una caída y el posterior rebote, cerramos la semana más o menos donde la dejamos la semana anterior. Bolsas de nuevo en zonas de máximos. Parece ser que hay más miedo a perderse las subidas que a una corrección importante de los mercados. De momento nos mantenemos y esperaremos tiempos mejores para aumentar posiciones.

Buen fin de semana a todos.