¿Acciones valor o acciones crecimiento?

 Recientemente leí un artículo publicado por Jay Kaeppel en el que comenta la dispar evolución de las acciones categorizadas como Value y aquellas categorizadas como Growth. Para ello el autor utiliza dos índices que tenemos fácilmente accesibles vía ETF: el Russell 1000 Growth y el Russell 2000 Value. Y la pregunta que se plantea es la siguiente:¿qué tipología de acciones son más favorables para mi inversión?

Para responder esta pregunta el autor mira a la rentabilidad de los últimos diez años de cada uno de los índices y calcula la diferencia entre ambos. Es decir, crea un indicador ( azul) definido por la rentabilidad de los últimos 10 años del Russell 1000 Growth menos la rentabilidad de los últimos 10 años del Russell 2000 Value. A este indicador le aplica una media móvil de los 13 últimos meses (linea naranja) creando dos posibles actuaciones: si el indicador está por encima de su media móvil optariamos por invertir en acciones Growth, y si el indicador se encuentra por debajo de la media optariamos por acciones Value:
El autor compara su resultado con cada uno de los índices por separado. Yo, personalmente, me gusta más la comparación con el S&P500 ya que es un benchmark bastante utilizado por cualquier cartera de inversión.

En este gráfico podéis ver la evolución de una inversión efectuada siguiendo dicho indicador frente a una inversión igual en el S&P500 desde el 1 de Enero del 2000 hasta Agosto de este año 2020. Esto nos da una rentabilidad anual del 11.10% siguiendo el indicador frente al 5.35% anual del S&P500, y con un drawdown de casi un veinte por ciento inferior (-42.54% frente al -52.56% del S%P500).

Ésto me recordó uno de los trabajos que escribí para mi tesis doctoral y decidí añadirlo al estudio de forma comparativa. Se trata de seguir el spread o cociente entre ambos índices; de tal forma que si el spread está por encima de la media invertiremos en acciones Growth y de lo contrarío invertiremos en acciones Value.

Los resultados obtenidos los podéis ver en la siguiente tabla. Podemos observar como los resultados obtenidos por este nuevo spread se asemejan mucho a los que plantea este autor en el largo plazo, salvo en el caso del drawdown que es algo superior.

Sin embargo, si miramos en los últimos diez y cinco años, podemos observar en los gráficos finales como las cosas cambian sustancialmente. En ambos casos el nuevo indicador spread supera tanto al anterior indicador como al S&P500, consiguiendo ratios de Sharpe por encima de la unidad y drawdown similares a los del indicador planteado. En cuanto a rentabilidades obtenemos una rentabilidad media anual del 15.56% en los últimos diez años (frente al 11.51% del S&P500) y un 20.56% anual en los últimos cinco años (frente al 12.67% del S&P500).

Por lo tanto, si lo que quiero es estar en renta variable pero no tengo claro si invertir en valores Valor o Crecimiento, este puede ser un buen indicador a tener en cuenta por su sencillez y efectividad.

Son las bolsas siempre alcistas ????

Durante esta semana las bolsas han mantenido los primeros niveles comentados la semana pasada, y de ahí han rebotado a finales de semana a pesar de unos datos macroeconómicos no muy alentadores. Por lo tanto mantenemos la hipótesis de una posible quinta onda alcista antes de proceder a una corrección más severa.

Por otro lado, me gustaría compartir con vosotros este gráfico que se ha publicado recientemente en el mundillo de internet que destroza completamente ese gran mito de que las bolsas son "siemprealcistas". Como vemos en el mismo, si deflactamos los índices, vemos que los últimos máximos del S&P500 no son tales máximos; el famoso doble techo no lo es tal si tenemos en cuenta la inflación.

Además, podemos denotar en el gráfico una cierta similitud entre la evolución deflactada de las diferentes recesiones o mercados bajistas, la cual apoyaría esta hipótesis comentada de una última onda alcista antes de una corrección de importante calado para posteriormente movernos en un lateral de bastantes años.

Ojo!! A los datos me remito y no quiero ser ni alarmista ni parecer que tengo la bola de cristal; pero esta hipótesis cada vez está tomando más fuerza dentro de los diferentes operadores de los mercados financieros.

Corrección o fin?

La situación actual de los mercados invita a una precaución extrema tanto desde el punto de vista del análisis técnico como al análisis de los flujos de capitales que se mueven recientemente en las bolsas mundiales.

Desde el punto de vista del analisis tecnico nos encontramos en un posible retroceso de la onda numero 3 del reciente rebote, que nos llevaría a los 1015 puntos en el S&P y los 2694 puntos del Eurostoxx50. Si estos niveles no aguantan tenemos los soportes importantes que confirmen la actual hipótesis en los 988 del s&P500 y en los 2611 del índice europeo. Rotos estos niveles, anularíamos el rebote actual como un rebote de cinco impulsos y volveríamos a un lateral con importantes implicaciones bajistas.


Desde el punto de vista del análisis de flujos, hemos presenciado un importante proceso de distribución en el que las compras ha venido de las manos débiles del mercado, mientras que los que han vendido han sido importantes paquetes de las manos fuertes e instituciones. Mientras el saldo de las mismas se mantenga en vendedor será difícil dar continuación al actual rebote de las bolsas.

Por tanto precaución, pero a la vez atentos porque se presentan posibles oportunidades de compra.

La importancia de china...

En naranja tenemos el índice de producción de china, y en blanco la capitalización de las bolsa mundial. Aunque la correlación no es perfecta, sí que parece bastante interesante para una inversión a largo plazo.

Pues bien, esta semana se ha publicado el dato de septiembre y ha salido mejor que el dato anterior (13,9% vs 12,3% anterior), pero por debajo del dato esperado en secreto por las manos fuertes ( el "whisper number" que era 14,1%). Esto no es nada bueno para las bolsas, aunque como el dato sigue subiendo podemos seguir creyendo en un crecimiento de la capitalización bursátil mundial en el largo plazo.

Estrella del anochecer en bolsa europea...

A cierre del Viernes apareció una Estrella del anochecer en el Eurostoxx50. Ésta tiene un implicación bajista que además se confirma con un cierre por debajo de los 2900 puntos que marcábamos la semana pasada.
Las Estrellas del anochecer y su efectividad han sido estudiadas por diferentes autores, entre lo que mencionaré a dos profesores de matemáticas de la Universidad de Pittsburgh, G. CaGinalp y H. Laurent, publicado en la "Applied Mathematical Finance", número 5, entre las páginas 181 a 205.

Éstos analizaron figuras como las estrellas del amanecer y las de la noche, entre otras figuras japonesas de tres velas. Encontraron que algunas de ellas llegan a tener un porcentaje de acierto de casi el 75%.
¿Estaremos ahora dentro de ese porcentaje?

Eurostoxx50con 2900 puntos importantes

Atención al analisis tecnico de la bolsa europea que nos podría dar pie a implementar una estrategia de inversión bien definida:

Ibex... ahora el más débil

Tras casi siete meses de subida, el Ibex 35 es el único índice que acaba de romper la directriz alcista que mantenía fielmente, aunque se mantiene todavía por encima de la media móvil de 40 sesiones.

Las siguientes dos semanas son claves, donde deberíamos de vigilar:
- si el resto de los índices también rompen las respectivas directrices alcistas
- si los 10900 puntos de Ibex actúan como soporte que mantendría intacta la estructura alcista de los últimos siete meses.

Vigilaremos estas cuestiones a ver si el devenir de los índices nos clarifican la posible evolución de los mercados de cara al final de año.